全钢轮胎：三季度产销双增 四季度预期或双降

　　全钢轮胎：三季度产销双增 四季度预期或双降

【导语】三季度国内全钢轮胎市场延续修复向好表现，产销实现双增态势，产量累计增幅9.82%，总需求量累计增幅9.22%。预计四季度产销与三季度比或呈现双降预期，但全年增势相对明朗，产量增幅4.50%左右，总需求量增幅6.00%左右。

三季度需求增量叠加成本下滑 轮胎产销双增动力足

配套、出口增量带动较强 累计需求增幅9.22%

三季度全钢轮胎需求市场整体表现好于去年同期，累计需求量增幅9.22%。国内市场来看，商用车市场表现出较为积极的运行势头。数据显示，三季度商用车累计产量较去年同期增幅20.46%，带动全钢轮胎配套需求呈现同步上量趋势。相对替换市场表现偏弱，在房地产投资增速维持低位徘徊（1-9月投资增速扩大至-12.9%）、货运市场运行平稳但在盈利表现欠佳下缺乏增量驱动，以及渠道库存积压消耗缓慢等多重压力下，三季度轮胎累计替换量不及去年同期。出口市场表现出较强的增长动能，三季度累计出口量实现12.47%的增长。

季度平均成本降幅7.13% 助力盈利修复

三季度轮胎主要原材料价格整体呈现出涨跌互现的局面，共同作用到轮胎生产成本上，虽然呈现逐月小幅走高趋势，一定程度上压缩轮胎的盈利空间。由于季度平均生产成本较去年同期降幅7.13%，轮胎盈利表现仍呈现修复态势。在宏观与基本面共振影响下，三季度天然橡胶价格重心自底部抬升，均价重心不及去年同期，降幅1.42%左右。同时合成橡胶在原料丁二烯供应充足价格下滑以及相关品天胶价格支撑弱化的影响下季度均价较去年同期下滑幅度均在22.00%以上。叠加辅料炭黑季度均价亦在原料煤焦油价格走低以及需求支撑乏力的拖累降幅达到近25.00%。因此基于轮胎生产成本的回落，轮胎单规格型号盈利表现在持续数月亏损后，在4月呈现正向表现，且连续维持正向走势，助力轮胎盈利修复表现。

需求增量叠加成本下滑 累计产量增幅9.82%

得益于出口市场增量效应逐渐显现，以及内销市场修复回调的共振，三季度全钢轮胎产能释放力度有所增强，月度开工逐月提升至7月的68.69%，较去年同期提升6.38个百分点。随后月份中假常规检修及假期放假行为时有发生，月度开工维持小幅调整为主，9月开工约为67.38%，较去年同期提升4.75个百分点。受此带动，三季度全钢轮胎累计产量约3745万条，同比增幅9.82%。

四季度产销较三季度预期双降 但全年增势相对明朗

成本方面，四季度轮胎主要原材料价格重心或低于三季度，轮胎生产成本有望延续下行趋势。具体来看，天然橡胶市场交易的核心在于交易旺产季供应补量与需求偏弱预期的兑现，胶价承压，预计价格低点或出现在11月；原料丁二烯价走低将拖累合成橡胶的成本支撑，叠加相关品天胶走势以及基本面缺乏利好，预计合成橡胶均价不及三季度，预计丁苯橡胶价格运行区间11500-12300元/吨，顺丁橡胶价格或在11000-11800元/吨；受制于需求支撑不足及供应宽松格局，叠加原料价格弱势运行，炭黑市场均价重心或进一步下移，预计均价为6250元/吨，较三季度降幅3.38%左右。综合来看，在主要核心原料价格共振下行的驱动下，四季度轮胎生产成本较三季度或降幅3.00%，较去年同期降幅10.00%左右。

轮胎需求方面，卓创资讯认为四季度全钢轮胎总需求量预期较三季度呈现下滑趋势，降幅2.00%左右；但较去年同期及去年全年仍实现显著增长，全年增幅或在6.00%左右。这季节性波动主要源于市场需求结构的差异化表现：一方面，通常四季度为商用车生产企业的年度冲量阶段，轮胎配套市场需求支撑力度增强，为全年产销增长提供核心驱动；另一方面，替换及出口市场将逐渐进入传统淡季，尤其是出口市场在三季度高位后出现明显回落，拖累整体需求量。全年来看，四季度需求的结构性调整不影响全年增长趋势，配套市场的强劲表现及出口市场的前期增量共同形成全年产销的“双引擎”。

轮胎产量方面，基于原材料价格震荡下行以及需求整体放缓的预期，卓创资讯认为四季度全钢轮胎产量较三季度存下滑预期，降幅6.00%左右；但较去年同期及去年全年仍实现显著增长，全年增幅或在4.50%左右。